·欧洲通胀将失控

如果欧洲央行不实施强硬的货币政策，欧元区通胀预期将失控，进而引发新一轮的“加薪潮”。

    孙立坚

欧元区6月份的通胀率，已由5月份的3.7%上升到4%，创下1999年1月1日欧元正式启动以来的历史最高纪录，并大大超过欧洲央行为维持物价稳定所设定的2%的目标值。欧洲央行亦如市场所料，7月3日宣布加息25个基点至4.25%，以应对不断恶化的通胀势头。

近8年来，欧元几乎升值了一倍，基准利率也保持在并不低的水平上，但是却丝毫没能控制住通胀的飙升。欧洲经济究竟怎么了？

从2004年开始，欧洲经济进入了一个稳健的经济恢复和增长时期，但是，谁也没有料到，一度拉动美国经济繁荣向上的房地产市场却爆发严重的危机。欧洲很多大型金融机构，都被美国所谓的著名评级公司的信用评级，蒙蔽了“识别风险”的慧眼，竟然积极地参与“标的市场”，也就是次级住房抵押贷款机构的融资业务，致使事后遭遇巨额的经济损失。按照高盛报告的数字，欧洲金融机构的损失是952.8亿美元，比美国本土金融机构708.1亿美元的损失还要大。

当然，由于欧洲银行业的优势在于现货的零售市场，而美国银行业则擅长于一级和衍生市场，所以，欧洲银行业在次贷风波中所受到的总损失(1640亿美元)还是要小于美国(2225亿美元)。但是，不管怎样，次贷风波的潜在风险依然很大，没有暴露出来的风险，随时有可能受到国际金融市场的波动而被激化和放大。这也是为什么欧洲央行不得不随同美联储一起持续积极注资“救市”的原因之一，也是在面临高通胀压力的情况下，担心金融体系的不健全而无法大幅度加息的痛处所在。

2007年爆发的美国次贷风波，彻底改变了国际金融市场的投资环境，在经济全球化和金融全球化的环境中，很容易让资产价格的剧烈波动扩展到生产要素市场，从而间接影响到每一个开放经济的国家。