·淡市底莫估跌破3000点的反思

所谓盛极而衰，其实目前导致股市暴跌的因早已在两年的牛市中种下。中国股市中从来也不缺少“长期定居者和短期的迁徙者”，即所谓的投资者和投机者。不论是从基本面、政策面还是资金面来看，不确定性似乎都是做空的根本理由。

不过，无论中报是好于预期，还是弱于预期，兴业证券分析师显然都认为，中报对市场已经不起没用，因为熊市中利空会被放大﹐利好会被忽略，市场对未来的预期已经非常糟糕，信心已涣散。市场会不断寻底﹐直到大家都不想卖了﹐跌不动了﹐底部才会出现﹐目前所登能做的只有等待。

而对业绩的悲观预期源于宏观经济面临的诸多不确定因素。国家统计局副局长许宪春曾指出，初步判断，2007年可能是中国此轮高速经济增长的峰值，08年后，经济增长速度会逐步回落。但是，对于回落的幅度和程度，市场莫衷一是，对2008年中国经济的增速预测从9%到10.7%不等，而这1.7个百分点的差距体现在公司层面，差距会更大。

不过，兴业证券分析师仍期待，当市场发现经济没有想象中的差的时候﹐股市就有可能回暖。

对于市场担心的中国通胀可能会失控，甚至于发生经济危机等问题，国泰君安证券分析师似乎相对乐观，认为中国经济出现经济危机出现的可能性较小﹐理由是中国依然是双顺差，而且利率和存款准备金率均处于较高水平﹐未来会有较大下调空间﹐有足够余地可以刺激经济增长。

政策面看，3000点政策底击穿后，沪指由牛市中的每日上一个新台阶，转变为一天下一个新台阶，甚至还创下十连阴的新记录，市场对于管理层再度出手救市的希望也在一天天破灭。而且，即便有融资融券等政策推出，多数分析师现在也认为，融资融券﹑股指期货都是双刃剑﹐牛市中可能成为做多的理由﹐而熊市中则可能成为作空的动力。此外，市场传说中的成立平准基金救市的利好，在资金来源等问题仍疑点重重，让人难以信服。

不过，有机构对奥运前释出政策利多的希望仍存。摩根大通曾预计，随着奥运会的临近﹐投资者对于政府可能出台新举措以稳定市场的预期将日益升温。不过，兴业证券分析师对于奥运行情则没有多少期待，认为最多会出现大盘股的反弹，并带动股指小幅反弹。

每一次的政策救市主要出发点应该是为了防止股市的大起大落，然而历史经验证明，所有的政策底最终都会被击穿，市场会继续寻找一个市场底，这很可能才是市场真正的底部，才能奠定股市回暖的稳固基石。3000点应该不是底部，但是希望它距离底部已不远。

从宏观调控政策角度看，在此次首个端午“小长假”，中国人民银行决定上调人民币存款准备金率1个百分点，出乎许多人的意料，从防止通胀的角度来说这充分显示出有关部门决心非常大。尽管实际影响可能有限，但央行从紧决心对投资者的心理影响可以说是重磅的，股市可谓再遭池鱼之殃。