·美国经济复苏仍然遥远

鉴于美国经济似乎避免了严重的衰退，并且美联储对通胀态度坚决，我们关于美联储将于年底继续减息的预期，正越来越脱离市场预期。

第一季度GDP增长率被上调了0.3个百分点至0.9%，基本如预期所料。增长更加强劲主要是源于对进口的下调，这与略微更加疲软的出口为增长净增了0.6个百分点。然而，这部分被对库存的下调所抵消。

总体而言，第一季度GDP被上调，显示出经济活动组合更加健康，其中最终销售增长0.7%，而此前的报告公布值为萎缩0.2%。近期的数据暗示第二季度将会出现类似的增长速度。

由此，我们预期第二季度增长率为1.0%，从而反映出强于预期的核心资本商品订单和核心零售，以及更加贫乏的库存等因素的作用。

近期增长前景的改善，提高了经济是否会在今年某一时刻陷入衰退的不确定性。目前经济相当疲软，并且今年年底可能会出现类似的疲软，但是难以得知这些时期中的任意一个，是否将会被官方贴上“衰退”标签。暂且不管语义上的意思，我们相信距离恢复至正常的增长率水平还相当遥远。