·慎防负泡沫摧毁中国金融防线

多年来，在中国对于金融危机的研究，一直停留于“泡沫”论，但殊不知，如果没有“负泡沫”——这个最为符合“热钱”购买利益的市况，又何谈符合它们卖出利益的“泡沫”市场？

A股市场历史上多次出现过“负泡沫”状态，但这次不一样。原因是，如今至少有6000亿美元(约合4万元亿人民币)的“热钱”已经备好了一切购买A股的条件，只等时机成熟。而今天股市的非理性下跌，恰恰是“热钱”最乐意见到的，因为这符合它们的购买利益。

必须清醒，“热钱”进入一个市场的初期特征是想方设法构建市场的“负泡沫”状态，而绝不会从“泡沫”开始。

从目前的市场现象中我们不难找到证据，今年以来，中国股市处于凶猛杀跌之中，而此时的“热钱”不是撤退，而是以更加庞大的规模和更快的速度流入中国。今年前四个月，以美元计的外汇储备余额同比增长40.9%，达到1.757万亿美元，在4月份创下745亿美元的最大单月增幅。

再去看看香港市场，那里早就变成了下拉A股估值的牵引力。A50指数做空力量不到半年时间放大了10倍，而A股市场的“做空T＋0”游戏——在下跌中不失市值而多赚股票的操作越发盛行。

一旦股市“负泡沫”形成，源源不断的“热钱”将会毫不犹豫地大量买进那些能够更多分享中国经济成长、支撑中国经济命脉的大型“国字头”股票——它们盘子大，便于大资金进出，所以最适合“热钱”操作。

也许历史会惊人的相似，就像当年的“亚洲经济奇迹”，当“热钱”建仓完毕，中国经济的美妙或许会被无限放大，一轮更加波澜壮阔的“泡沫”，最终会导致中国经济的崩盘。

但是，这样的后果仅仅是其一，由于它反复发生过，所以国人对它的研究也比较充分。是否有其他后果？回答是肯定的。一个比较容易看到的后果就是：中国金融市场的主权将因股市定价权的丧失而丧失。

股市定价权的丧失还会引发另一个更坏的结果：定价权制约决策权。

所以，当“热钱”控制了A股定价权、而华尔街又能够控制“热钱”的链条形成后，中国经济发展的代价势必成倍上涨。

这是不是金融危机的另一种表现形态？值得国人深思！至少有一点可以肯定，对于中国而言，大盘蓝筹股的流通筹码，也是关乎中国金融乃至经济主权的重要筹码，一道重要的防线。