·欧日央行为何按兵不动

美元政策干扰着欧洲和日本央行的目标，美元汇率方向的不确定加大了欧洲和日本央行政策把握的难度。

    文/谭雅玲

在美联储为挽救经济衰退，半年时间里将基准利率从5.25%拉低至2.25%之际，欧洲和日本央行却依然没有对货币政策进行相应地调整，这是何故？

当前，全球央行的货币政策正处于“各自为政”的状态。美联储货币政策的影响十分突出，不仅成为欧洲和日本货币政策的重要参照目标，而且也使得不少国家的货币当局迷失了方向，欧日央行尤为突出。

美元的不断走低，使得通胀对欧洲货币政策的压力更大。目前，美联储基准利率已经达到2.25%的低点，面对不断走低的美元利率，欧洲和日本央行正处于两难的境地。欧元区目前的利率水平是4%，原来预计欧洲央行今年会随从美联储继续下降利率至2%～3%，但是欧元区的通货膨胀却在不断地高涨，1月3.2%的CPI已经使欧洲央行很难按照预期大幅度降息。

因此，目前欧洲央行面临反转加息的压力，以控制通货膨胀防止经济恶化。但是这种抉择面临欧洲内部的意见分歧，德国与法国有不同的政策建议，加息与降息存在争论。另外，面对欧元加快升值的趋势，欧洲央行若加息将进一步刺激汇率上升，又会伤及经济增长。现在的欧元兑美元汇率已经上涨到1.56，欧元区的经济增速预期却已经下调为1.8%，一高一低的指标使欧洲央行的利率抉择尤为艰难。这不仅不利于准确地把握欧元利率和汇率，更不利于欧元区经济的稳定。

在美国主导和欧元区困惑的利率背景之下，日本的利率前景更加不确定。现今，日本经济正从出现复苏的曙光，转向低迷衰退的边缘，尤其是美国经济衰退以及次贷危机引发的日本金融机构和企业的损失，使得日本经济前景更不乐观。

虽然日本最新的通胀才0.8%，但依然难以确认通缩已经结束，所以低利率没有多少下降的余地，加息缺少经济指标的支持。

从美国或其他国家低利率水平和超低利率水平的周期教训来看，面对流动性过剩局面以及价格高涨的商业环境，低利率水平打击了投资者信心，也不可避免地阻碍经济调整与复苏，美国就是前车之鉴。