·A股价值投资边缘化？

究竟现阶段的A股上市公司有没有，且有多大的投资价值？本期《英才》特邀几位市场实战派和理论派嘉宾一起盘道，从不同的观察角度对中国资本市场的投资价值进行理性梳理。

    文|李冬洁

印花税等一系列“救市”措施，终于将自由落体式下跌的A股市场在3000点上方托起，但这并不能代表市场各方投资者信心就此恢复。在内有通货膨胀，外有次贷余波的经济大背景下，对中国上市公司未来发展趋势和投资价值的判断，才是左右市场信心的关键。

那么，究竟现阶段的A股上市公司有没有，且有多大的投资价值？本期《英才》特邀几位市场实战派和理论派嘉宾一起盘道，从不同的观察角度对中国资本市场的投资价值进行理性梳理。
   
3000多点是否是A股合理原点

上市公司的价值是一个动态的东西，很难判断它是低估了还是高估了。

《英才》：2008年前四个月，A股市场跌势惊人，与去年最高点相比甚至跌幅一度超过50%，因而很多市场人士认为，中国的上市公司已经无法用过去的评估体系来确认投资价值。如果要重新修订价值坐标，那么3000多点的市场价格水平是否是一个合理的原点呢？

梁辉：从历史的角度来看，3000点左右基本上还处于一个较低的位置。目前宏观经济增速比较高，而且还处于一个健康的水平，物价是主要的一个风险，但这不改变中国经济长期上升的趋势。在这样的大环境下，企业的长期投资价值是存在的。

再考虑到估值的因素，在6000点时大家对公司盈利都是比较乐观的，当时的估值已经到了30倍以上，现在整体都回落在了20倍左右的水平，而且对H股的溢价也降到了比较低的水平。从全球市场的估值水平来看，20倍动态市盈率的估值水平也是一个比较合理的位置。中国经济高成长的现实和发展潜力完全支持这样一个估值水平。事实上，我们已经在这个点位进行了加仓。

秦洪：上市公司的价值是一个动态的东西，很难判断它是低估了，还是高估了，比如现在很多银行股的业绩都很好，2008年的动态市盈率和市净率都很低，但就是很难涨起来。为什么呢？就是因为机构对它们2009年以后的业绩存在疑虑。价值是需要时间来检验的，不能用今天的标准来衡量。