·货币政策的困境

货币政策的制定和执行在实际的经济与金融体系运行中存在一些约束，并因此致使货币政策的功效大打折扣。

从这个意义上讲，能源、资源、污染等等的价格与作为货币价格的利率和汇率相比，对于资源的合理配置同等重要（甚至更为重要）。毕竟对一国经济而言，货币政策属于微调的措施。因此，我们不应该对货币政策在经济结构调整中所起的作用寄予过高的期望，而是应该通过积极推进改革来实现宏观调控与经济转型的目标。

    困境之六：宏观调控与金融风险的平衡

随着中国经济结构的变化和金融市场的深化，央行在进行货币紧缩的过程中逐渐遇到新的挑战，货币政策的调控不但要考虑到对实体经济的影响，也要考虑到对金融体系稳定的影响，因为如果后者出问题，最终也会影响到实体经济。

虽然在过去一年中，央行不断强调货币政策主要针对通货膨胀，而不是资产市场，但是，如果在一个股票熊市中，央行的加息行为则不见得那么自由。事实上，央行在2004年就曾一度受到这一约束。

除了资产市场外，央行的货币政策也将越来越多地受到银行体系稳健问题的约束。比如说，2007年以来在美国出现的次级房地产抵押贷款危机，虽然源于商业银行的非审慎经营，但联储的加息无疑是导致危机爆发的导火索之一。在中国，目前房地产抵押贷款已占到银行贷款总额的10%。虽然这一比例仍属较低，但对银行体系来讲却已达到不可忽视的水平。如央行大幅度加息，很难说会否引发房地产抵押贷款的坏账上升。如出现问题，这对中国的银行体系可能会产生一定的冲击。今后在制定政策时，央行可能将不得不考虑这一因素。

    结论：正确看待货币政策在中国经济中的作用

综上所述，货币政策的制定和执行在实际的经济与金融体系运行中存在一些约束，并因此致使货币政策的功效大打折扣。中国的经济体制改革仍在继续，我们应该正确看待和期待货币政策在调控中国经济中的作用，不可以期望过高。