·第三次通货膨胀的成因及对金融市场的影响研究

其成因与以往两次有所不同，对经济运行的影响不容忽视，本文旨在探究本次通胀的成因及其对金融市场有何影响。

3、对外汇市场的影响。

按照经济学原理，通货膨胀表明本币购买力下降，汇率应该贬值；通货膨胀必然引起利率变动，这是各国宏观经济运行中的常理，我国在本轮通胀出现后连续加利息，利率提高的效果是吸引外资流如，人民币升值。通货膨胀与提高利率同时存在，那么对汇率的影响须看二者的合力。从实际情况看，今年以来CPI呈逐月攀高的趋势，而人民币对欧元贬值7.1 %，对美元升值5.2 %。这表明用传统理论解释本轮通胀对汇市的影响是不成立的；汇市的波动是由预期影响供求决定，市场对欧元汇率和美汇率的预期主要受到长期以来形成国际关系影响，从而使得本来应该明显的通货膨胀的正常作用被对冲掉而不明显了。

4、对股票市场的影响

通货膨胀最终是货币现象，是由货币供给量超过经济正常增长的需要量所导致。而决定股票股价的因素无非有三点:首先是上市公司的业绩，其次是市场资金量是否充沛，再有就是投资者对市场的信心。货币供给增加，流动性充足，本身就是推动股价上涨的因素；企业融资成本低，盈利状况改善也会体现在股票价格上体现出来；基本面和资金环境增强投资者信心，股市呈现繁荣局面，而过多的货币投放表现在物价上就是通胀，可见在通胀初期货币供给增加了对股票的需求，股价上涨，对股市利好。从2006年以来的实际情况验证了这种逻辑关系存在，而且股市的反应超前于通胀的增长。

但经典经济学理论证明物价有粘性，通胀有惯性。物价一旦出现上涨趋势就会不断加强，在预期的作用下不断强化。通货膨胀的加剧直接影响到企业生产和居民消费。在价格不断上涨的运动序列中，投资品价格起领先作用，一般要早一到两个季度，生产领域投资品价格上涨将影响企业利润，导致上市公司帐面盈余减少；消费品涨价直接影响到居民的福利，激化社会各阶层矛盾。在这种情况下调控当局必然采取措施抑制通胀，根本方法是紧缩银根，提高资金使用价格，减少货币需求，而调控的结果是资金供给减少，利率升高再度增加企业经营成本，缩小盈利空间，这均会通过预期反应到股价上，股价会先于经济运行状况下跌，股市走软，2007年第4季度的股市行情也在一定程度上验证了这种逻辑。